Производство золота у «Полиметалла» в 4-м квартале 2023 года составило 441 тыс. унций в золотом эквиваленте, упав на -15% г/г на фоне высокой базы 4-го квартала 2022, когда были реализованы накопленные запасы готовой продукции с Дуката и Нежданинского. 

Производство в 2023 году осталось практически без изменений г/г на уровне 1 714 тыс. унций. Выручка в 4-м квартале 2023 года упала на 16% г/г до $876 млн, в том числе, показатель снизился на 6% г/г в Казахстане и на 20% г/г в России в результате высокой базы 4-го квартала 2022 года. 

Годовая выручка выросла на 8% г/г до $3,0 млрд на фоне роста цен на золото и серебро. Чистый долг остался почти неизменным кв/кв и г/г на уровне $2,38 млрд. 

Согласно прогнозам компании, производство в Казахстане в 2024 году составит 475 тыс. унций (-2% г/г), денежные затраты (TCC) - $900-1 000/ЗЭ на унцию, полная себестоимость производства (AISC) - $1 250-1 350/ЗЭ на унцию, капзатраты - $200 млн, включая $60 млн на Иртышский ГМК.

Наше мнение

На результаты за 4-й квартал 2023 года повлияла высокая база 4-го квартала 2022, а результаты «Полиметалла» за 2023 год предполагают прогресс относительно прогноза на 2023 год (1,7 млн унций) на уровне 101%. 

Компания ожидает увидеть стабильные операционные результаты в Казахстане в 2024 году, а также положительное инвестиционное решение по Иртышскому ГМК. 

«Полиметалл» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2024П 4,4x, что соответствует дисконту 33% к его среднему 5-летнему значению.