До середины XIX века биржевой торговлей в Российской Империи занимались только купцы на товарных биржах. Но после того, как крестьяне получили свободу, а помещикам выдали на них выкупные свидетельства, на фондовые рынки пришли люди из разных сословий. В 1860-е годы по всей стране начали строить железные дороги. В отрасль потянулись частные инвесторы, открывались железнодорожные компании, их акциями активно спекулировали. Помимо официальных бирж, игроки устраивали собрания в ресторанах Москвы и Петербурга. Бумаги железных дорог давали высокие дивиденды. Например, каждая акция Московско-Рязанской дороги номиналом 100 рублей серебром — от 12 до 25 рублей в год. Для сравнения: столяр в месяц получал 25 рублей. После роста ажиотажа в августе 1869 года произошёл первый биржевой кризис в истории России. До этого многие спекулянты брали деньги в долг у «Общества взаимного кредита». Его создали власти для развития добровольного кредитования предпринимателей. Когда там закончились свободные деньги, банкиры подняли проценты по ссудам. Это вызвало резкое снижение цен на акции, так как денег для поддержания цен не хватало. После слухов о полном прекращении выдачи ссуд на бирже возникла паника. Однако в итоге кризис удалось легко преодолеть, и его назвали «признаком совершеннолетия биржи». Между революцией 1905 года и началом Первой мировой войны российский рынок испытал последний в истории период роста. В 1893 году на всех российских биржах торговались акции 853 компаний, в 1913 году их было уже 4581. После начала Первой мировой войны в 1914 году все российские фондовые биржи были закрыты. После прихода к власти большевиков все биржи превратились в отделения Государственного банка, а ценные бумаги власти аннулировали.