Мы начинаем ежеквартальную публикацию стратегических прогнозов по рублю, нефти, акциям и облигациям. Обзор будет выходить в начале квартала, а в конце каждого месяца мы планируем корректировать оценки с учетом меняющейся рыночной картины. Итак, чего мы ждём от третьего квартала.
Рубль. Рубль, по нашим прогнозам, восстановится до 85 за доллар. Этому будет способствовать рост продаж валюты экспортерами на фоне повышения мировых цен на нефть и сокращения дисконта, с которым продается российская нефть. Дополнительные продажи валюты ЦБ частично компенсируют возможные покупки валюты по бюджетному правилу. При этом укрепление рубля до уровней ниже 85 за доллар маловероятно.
Нефть. Мы ожидаем, что в 3К23 цена Брент закрепится около $80/барр. — летний спрос поддержит котировки, а в Китае должна дать эффект стимулирующая государственная политика. Дисконт Юралз к Брент к концу 3К23 должен сократиться до $16–18/барр. с $23/барр. в 2К23, поскольку уменьшится глобальное предложение среднесернистой нефти.
Российские акции. Мы по-прежнему позитивно смотрим на среднесрочные перспективы рынка, учитывая хорошие результаты российских компаний. Однако в третьем квартале рост, вероятно, будет более сдержанным. Повысить привлекательность фондового рынка могут новости о редомициляции компаний, размещение акций при продаже долей иностранных инвесторов в российских компаниях и возобновление публикации финансовой отчетности. Кроме того, поддержку котировкам может оказать недавнее ослабление рубля.
Рублевые облигации. Высока вероятность, что на ближайших заседаниях ЦБ снова резко поднимет ключевую ставку. Однако такой сценарий пока не отражен в доходностях краткосрочных ОФЗ-ПД (у выпусков с погашением менее чем через два года она составляет менее 9%). В этих условиях мы считаем наиболее актуальной защитную стратегию в рублевых облигациях и предпочитаем выпуски с плавающим купоном. Форма кривой ОФЗ, видимо, станет еще более плоской за счет опережающего роста доходностей краткосрочных выпусков.