Юнипро вчера опубликовала операционные результаты за 2023 год. Валовая выработка электроэнергии за год увеличилась на 4,8% г/г до 56,5 млрд кВт-ч, а тепловой энергии — сократилась на 1,2% до 1,9 млн Гкал.
В 4К23 рост валовой выработки электричества у компании ускорился до 6,7% г/г с 3,6% в 3К23, а темпы падения отпуска тепла замедлились до 2,3% с 10,6% г/г в 3К23. Ускорение роста было обусловлено прежде всего восстановлением выработки на Березовской ГРЭС (расположенной во второй ценовой зоне) после спада в 3К23 (из-за роста водности и увеличения выработки ГЭС), что улучшило динамику выработки до плюс 7% г/г в 4К23 после снижения на 31% г/г в 3К23. Также улучшению темпов выработки способствовала Шатурская ГРЭС (расположена в первой ценовой зоне), где рост ускорился до 42% г/г против 4% г/г в 3К23. Это произошло на фоне ремонтных работ на ряде других крупных ТЭС в первой ценовой зоне. Две указанные станции обеспечивают 36% совокупной выработки электроэнергии Юнипро. Годовое снижение отпуска тепла в 4К23 вызвано более высокой температурой воздуха во второй ценовой зоне.
Исходя из того, что в 2023 году электростанции «Юнипро» выработали 56,5 млрд кВт*ч электроэнергии — на 4,8% больше, чем годом ранее — на фоне увеличения спроса в обеих ценовых зонах оптового рынка. Сургутская ГРЭС-2, самая крупная станция в первой ценовой зоне, увеличила выработку электроэнергии на 6,0% год к году до 32,2 млрд кВт*ч, а выработка Березовской ГРЭС (вторая ценовая зона) составила 10,9 млрд кВт*ч, не изменившись по сравнению с 2022 годом. Производство тепловой энергии незначительно снизилось (-1,2% г/г) до 1,9 млн Гкал в силу погодных факторов.
Наше мнение
«Юнипро» продемонстрировала хорошие операционные результаты за 2023 год, достигнув самых высоких показателей с 2016 года. В августе этого года должна начаться модернизация Сургутской ГРЭС-2, которая окажет некоторое влияние на свободный денежный поток (FCF) компании.
Тем не менее у «Юнипро» по-прежнему продолжает накапливаться значительная денежная позиция (более 30% рыночной капитализации на 30.06.2023).
В теории эти средства могут быть использованы для реализации проектов роста или частично выплачены в виде дивидендов, но пока нет определенности по срокам и сценарию использования.
На данный момент мы не осуществляем аналитическое покрытие бумаги.