Входим в 2026 год с рядом структурных противоречий: высокие ставки vs. замедление инфляции, геополитическая напряжённость vs. рост торговых потоков, технологический бум vs. оценки компаний у исторических максимумов.
Базовый сценарий
Мягкая посадка в США, постепенное снижение ставок ФРС в H2 2026. Европа в стагнации. Китай — сдержанный рост при поддержке государственных программ. Российский рынок — высокие дивиденды при ограниченном потенциале роста.
Что это означает для портфеля
Облигации с фиксированным доходом — интересны при снижении ставок. Технологический сектор — оценки требуют осторожности. Дивидендные истории и value — фундаментальная привлекательность. Золото — страховой инструмент на случай отклонения от базового сценария.
Наш взгляд
Мы не делаем ставок на один сценарий. Правильно построенный портфель должен работать в нескольких сценариях, а не только в базовом.